作者：愚老头

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《晋书·阮籍传》记载：“尝登广武，观楚汉战处，叹曰：‘时无英雄，使竖子成名。” 最后这9个字，恰好解答了当前A股投资者的一个普遍性迷茫：白酒为何一直涨？
2010年以来，沪深300、中证1000和创业板指，全都没有超过2015年牛市的高点。只有白酒，很快就从熊市氛围中恢复过来，并在最近的这几年里，不断的勇创新高。 
于是，每当市场有风吹草动，各路段子手纷纷出动，空气中弥漫着柠檬的味道： “中国股市只有两种科技，酱香型科技和浓香型科技” 
“有机构投委会看完泡泡玛特的火爆后，开始认真考虑要不要提拔几个90后的基金经理，不过压力最大的是，他们的业绩明显跑不赢做白酒的70后，提拔理由不充分” 
“茅台到底是可选消费还是必需消费？回答是，卖1499元的茅台是必需，卖3000块的是可选” 
与其在那等着白酒股跌下来，我们不如来思考一下，白酒整体的投资逻辑。为什么白酒会一直涨，一直涨到现在成为市场的信仰。 
2019年7月12日，光大证券出了一篇研究报告《一杯敬传承，一杯敬繁华——白酒行业深度报告之框架篇》，给出了一个非常复杂的研究框架，从供需、量价，还有宏观、中观、微观三个方面分析白酒行业。不能说这个研究没用，而只能说，一个体系，一个框架，变量越多，准确性越低，原因来自于蝴蝶效应的存在。 
1963年，美国科学家洛伦兹在用计算机进行地球大气的仿真运算的时候，为了观察结果，他尝试对中间的一个参数进行调整，将一个中间值0.506取出，提高精度到0.506127以后又放回，发现两个计算结果偏离了十万八千里，前后两条曲线的相似性完全消失。
根据这个实验结果，洛伦茨提出了“蝴蝶效应”概念，也就是一个微小的初始条件的变化，可能会导致一连串的连锁反应，从而使系统发生极大的变化，让结果变得完全不可预测。 
回到光大的研究框架，其中的两个变量，光居民收入水平和企业盈利能力中的一个，就能让一个宏观经济研究员的头发掉光。发改委下属的中国宏观经济研究院，光研究员就有89位，每天的工作不过就是按着宏观经济这一个方向翻来覆去的研究。
这个模型很全，但假设太多了，可以说结论完全取决于假设。我们客观的说，这些前提假设，还有这些中间变量，基本不可能做对，结果到底是什么样子纯靠蒙。 

炒个股而已，我们需要一个更简单、更实操的模型。 
我们作一个简单的白酒模型，大家只需要自己判断两个变量就好了。 
第一个变量，是宏观的大经济和流动性状况，这是最重要的变量。
当宏观经济比较好，流动性非常宽松的时候，市场往往倾向于配置想象空间最大的行业。在2007年的那波牛市中，是煤飞色舞，周期股一统天下，舍我其谁；到了2015年，则是各种互联网+。
总之经济好转，流动性宽松，必需消费品就会被弃之如草芥，有飞机谁会骑自行车呢？ 
第二个变量，是白酒的经营业绩。
理论上来说，白酒的业绩越好，股价表现越好，但这个变量的重要性远不如第一个。
你可以深挖白酒的经营业绩，预测茅台的一批价，然后计算各种白酒品牌的提价空间，但千万不要入戏太深。白酒业绩好，股票可能上涨，但并不必然。白酒业绩差，可能下跌，但也可能上涨，千万不要刻舟求剑。 
在这个框架下，我们就可以很好的解释一些问题： 
1、白酒为什么最近一直涨？ 
因为自2019年以来，经济总体上一直不太好，市场风险偏好不高，2020年还有疫情，市场倾向于防御。 
2、为什么在必需消费品中选中了白酒做防御？ 
因为中国的白酒有着绝佳的商业模式。品牌影响力已经形成，高毛利率、高净利率，现金流极佳，购买频次高，再加上酒精产品具有致瘾性。这使得白酒在必需消费品中脱颖而出，成为市场在做防御时的最佳品种。 
“时无英雄，使竖子成名”这个词，带有一丝轻蔑的语气。但这个典故其实非常符合现在股市众多参与者的心理。
比如军工市场不好的时候，就有研究员说，全部军工行业的市值还不如一瓶茅台。等战争来了，我们要靠喝茅台去争取和平么？ 
可是，就是竖子也不是谁都能做的。你不得不承认，哪怕是被称为锦鲤的村花杨超越，自身也有着非常优秀的素质，既包括外形上的，也包括心理上的。
至于茅台，就不用说了。茅台，目前基本上是现金等价物，高达92%的毛利率，简直就是行走的印钞机。 
白酒的身上，确实有太多不被看好的槽点。看空白酒最大的逻辑就是，现在的年轻人注重健康，不喝白酒，所以白酒的需求量会越来越小。这个逻辑的问题是，你根本不知道现在的年轻人将来上了年纪之后，是不是会开始喝白酒。
最极端的例子，北方东北山东的很多上了年纪的女人，年轻的时候也是什么都不喝，进入老年之后普遍都能喝点白酒。
至于白酒越陈越香也是个伪命题。高浓度的酒精会抑制有机物质的活化，所以高度酒酿成之后就变化不大，越陈越香的是黄酒。现在卖的三十年五十年陈的白酒，都不是真的放了三十年五十年，都是调制酒。
真正的陈年的酱香酒，会有一股焦糊味，喜欢的人并不多。 
那白酒行情什么时候会结束呢？ 
作为一个防御品种，白酒行情的结束并不取决于自身的业绩，而是由未来宏观经济状况决定的。白酒成长的慢，确实有些让人乏味，没有光伏、电动车有那么大的想象空间。但当大家都在走路的时候，有辆自行车骑也不错啊。
白酒，就是那辆自行车。